目前，屬地分割和事業(yè)化的住房公積金管理體制顯然沒有進(jìn)行投資和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的能力。各地住房公積金資金的閑置程度往往與保障性住房投資需求有較大背離和不匹配，但在分割體制下，各地資金很難調(diào)用流通。對(duì)于這些問題，筆者曾做過一些系統(tǒng)思考。首先，筆者支持住房公積金進(jìn)入保障性住房建設(shè)領(lǐng)域。保障性住房要實(shí)現(xiàn)廉價(jià)，低成本的融資來源是關(guān)鍵。由于住房公積金的低成本歸集，保證其可能以低成本提供貸款，而且來源廣、資金流穩(wěn)定、期限長。這個(gè)優(yōu)勢(shì)要充足利用在保障性住房的開發(fā)和運(yùn)營之中。

針對(duì)阻礙住房公積金進(jìn)入投資領(lǐng)域的最大障礙——住房公積金資金的“產(chǎn)權(quán)”問題，筆者認(rèn)為，可能要把住房公積金看作是具有“半公共品”性質(zhì)的特殊資金。其中“公”的成分，來自國家對(duì)1：1配套的強(qiáng)制力和對(duì)個(gè)人賬戶歸納資金的免稅優(yōu)惠，這樣才能在法理上給國家征調(diào)住房公積金所歸集資金用于保障性公共住房的建設(shè)與運(yùn)營一個(gè)說法。但同時(shí)“私”的成分，要求有穩(wěn)健的安全性和一定的投資回報(bào)性，至少保證保值增值，不能是無償使用，從可持續(xù)角度也要做到滾動(dòng)循環(huán)利用，這就需要把住房公積金中心改造成為專業(yè)的住房金融機(jī)構(gòu)來運(yùn)行，這樣也就回答了管理體制的問題。

那么住房公積金的管理體制到底怎么進(jìn)行改造?對(duì)此筆者與業(yè)內(nèi)不少同行多次交流，有一個(gè)共識(shí)，短期內(nèi)，明確方向，堅(jiān)定地改造各地住房公積金中心為專業(yè)政策性住房金融機(jī)構(gòu)，實(shí)行標(biāo)準(zhǔn)的金融機(jī)構(gòu)運(yùn)作準(zhǔn)則，之后逐步形成全國集中決策、分散管理、資金統(tǒng)一調(diào)撥的特殊住房金融系統(tǒng)，納入國家統(tǒng)一的金融監(jiān)管體系。長期看，以改造后的住房公積金系統(tǒng)，逐步樹立為中國的國家住房銀行。發(fā)揮類似美國聯(lián)邦住房銀行系統(tǒng)(FHLS)、韓國國民住宅基金(KNHF)、巴西國家住房銀行那樣的住房金融系統(tǒng)中的中央儲(chǔ)備銀行功能。

堅(jiān)持政策性金融的特色，這是住房公積金在未來立足的根本。鮮明的定位下，不以刺激住房需求為目的，而是扶持中低收入解決住房問題、從供應(yīng)和需求兩方面增強(qiáng)他們的住房支付能力為最主要出發(fā)點(diǎn)。不盲目追求資金使用率和回報(bào)率，公平性和保障性為主導(dǎo)。

在這個(gè)原則之下，管理制度再造后的住房公積金才可以逐步和慎重地介入公共住房開發(fā)與運(yùn)營環(huán)節(jié)。充分發(fā)揮資金低成本優(yōu)勢(shì)。主要通過向保障性住房和公共租房的建設(shè)、運(yùn)營管理、修繕等活動(dòng)提供低息貸款等形式，也可向公共住房管理部門提供低息貸款用于支持收購和改造舊公房、老化商品住房。還可考慮以提供貸款擔(dān)保(幫助從商業(yè)金融部門獲得優(yōu)惠利率的開發(fā)貸款)的形式給予融資支持，同時(shí)收取合適的手續(xù)費(fèi)，積累資金。但增值收益一般不用于支持保障性住房建設(shè)，只用于自身的資金積累再擴(kuò)大。

配套政策需要包括，政府規(guī)定帶有保障性住房的購買只能使用住房公積金貸款，這樣既保證開發(fā)貸款的資金能夠盡快回流，而且從銷售方也確保控制了帶來補(bǔ)貼意義的公共住房的銷售對(duì)象確實(shí)是需要幫助的中間和中低收入群體。住房公積金對(duì)個(gè)人的貸款利率，因?yàn)閬碓吹牡统杀竞蛷V泛、穩(wěn)定、長期，所以有充分的低利率空間，在市場(chǎng)上具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但必須限定用途，只能用于保障性住房和中低端商品房，以防止“收益外溢”給高收入階層，那樣就達(dá)不到政策性金融的出發(fā)點(diǎn)了，而且這也是體現(xiàn)對(duì)住房市場(chǎng)進(jìn)行供應(yīng)結(jié)構(gòu)引導(dǎo)的政策意圖。