近日，國務院印發《基本養老保險基金投資管理辦法》(以下簡稱《辦法》)，放寬了對基本養老保險基金(以下簡稱“養老基金”)，包括企業職工、機關事業單位工作人員和城鄉居民養老基金的投資限制，允許養老基金投資股票、股票基金、混合基金和股票型養老產品(不超過養老基金資產凈值的30%)，以及投資國家重大項目和重點企業股權等(不超過養老基金資產凈值的20%)。

但是，我們在看到《辦法》積極意義的同時，也應該看到，目前我國養老金體制存在較大的結構失衡問題，這些問題不會隨著養老金資產投資范圍的擴大而消失。相反，如果這些結構失衡問題得不到有效解決，會對養老資產投資的未來發展潛力形成重要制約。

這里所說的結構失衡問題，首先是養老金地區結構的失衡。以資金規模最大的城鎮職工基本養老保險基金問題為例，根據中國社科院社會保障研究所所長鄭秉文主編的《中國養老金發展報告2013》披露，2012年我國各省級單位養老金當期征繳收入(不計財政補貼)不抵支出的有19家(不包括新疆建設兵團)。

造成我國各地養老金財務狀況苦樂不均的一個重要原因，是目前我國養老金屬地管理體制與勞動力流動不相適應。我國數以億計的農村勞動力從中西部向東部地區流動，形成養老金繳費向相同方向的轉移。2012年，我國城鎮職工基本養老保險當期結余906億元，而勞動力流入大省廣東結余就高達652億元，江蘇、浙江和北京等省市結余也都在300億元以上。所以，目前部分沿海省份的養老基金結余是以大多數中西部省份的養老金虧損為代價的。可以說，目前的《辦法》與沿海基本養老金有較多結余的省份有關，而與大多數中西部省份無關。

我國早已明確了基礎養老金實現全國統籌的方向，今年國家人保部還將提出全國統籌方案。今后基礎養老金實現全國統籌將對養老金結余情況產生什么影響，可能需要開展進一步的研究和評估。

另一個結構失衡問題是養老基金不同支柱的失衡。我國城鎮職工基本養老保險實行社會統籌與個人賬戶相結合的制度。至少在理論上，社會統籌的基礎養老金實行現收現付制，個人賬戶養老金實行基金制(積累制)。但在實踐中，實際大量個人賬戶資金被用于發放養老金，形成數以萬億元的個人賬戶“空賬”。由于社會統籌入不敷出的局面難以改變，所以個人賬戶空賬的規模還會不斷增大。

值得注意的是，目前《辦法》適用于三類基本養老保險基金，但是并沒有區別(實際上也難以區別)其中的社會統籌與個人賬戶養老金資產。實際上，實行現收現付的社會統籌養老金用于投資的空間非常有限，人口老齡化進程也將不斷壓縮這一空間。今后我國社會統籌與個人賬戶如何改革，顯然也是一個需要深入研究的問題。

所以，盡管目前出臺《辦法》是好事，但是只有深化基本養老保險的體制改革，才能使基本養老基金的投資走得更遠，收到更好的效果。