今年兩會上，養老問題也成為熱點話題之一。在政府工作報告中指出，2017年將繼續提高基本養老金標準。另一方面，養老金入市也在穩健進行。

2017兩會養老金入市熱點解讀

3月15日，第十二屆全國人大五次會議舉行閉幕會。履新后首次亮相的全國社保基金理事會理事長樓繼偉在“部長通道”接受媒體采訪時，闡釋了有關社保基金運作的安全及效益之間的關系。

樓繼偉稱，全國社保基金理事會管理兩部分基金，其中大部分是全國社保基金，屬于財政撥款性質，去年年底超過了16000億人民幣的規模;第二部分比較小，是養老保險基金階段性結余，這個已經與7個省市簽訂了合約，委托給全國社保基金理事會管理的有3600億人民幣，目前已經到賬1370億人民幣。

“第一部分是沒有期限，主要是應對老齡化的到來，屬于財政撥款，因此可以忍受更大的年度波動，取得更好地長期回報。第二部分來自于各地的委托，委托是有期限的，因此波動率不能過大，當然，收益率相對較低。”樓繼偉表示。

“眾所周知，存款是波動率最小的，債券其次，波動率最大的是股票”，樓繼偉表達了有關養老保險的投資配比：“如果能忍受較大的波動率，就可以多配股票。而養老保險受托的部分，要求95%以上的概率當年不發生虧損，配置的股票比例較低。”

針對社保基金去年在滬深兩市新增6個賬戶(這被市場看做是養老金準備入市的信號)，其投資運營是否會沿用社保金的模式。樓繼偉給出了兩句話，“第一句是誰也保證不了只賺不賠，只是說多少的概率之下不賠。我們設定的90%和95%的概率，兩個基金不一樣。第二句話是所謂社保基金入市，早就入市了，已經有十幾年了。投入股票的比例比較小，現在1370億各地委托的基金，來自于投保人階段性結余，能夠投資股票的更少受托人對委托人有承諾的，一般委托期限為5年。如果有大的虧損不好平衡，所以比較保守”。

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經過了嚴格的篩選后，2017年底21家機構被選為養老保險基金的投資管理機構。而兩會釋放的最新消息顯示，資金由地方向全國社保基金理事會的劃撥已經陸續到位。

“養老金過去面臨的問題是收益率低，未來缺口大，改革進程慢。但2017年在政策上取得了突破性的進展，明確了投資范圍和投資占比，同時投資試點試運行成功，所以我們認為未來幾年養老金入市的時點已經到來。”清水泉策略研究員向記者表示。

21世紀經濟報道記者采訪的多位機構人士認為，養老金入市長期將利好A股市場，有利于引導市場的價值投資，對資本市場的發展具有重要作用。不過從目前來看，入市規模有限，對A股市場影響極為有限。

市場化機構參與

3月14日，北京某前十大基金公司市場部負責人向21世紀經濟報道記者透露，該公司已經專門成立團隊與各地方養老金主管部門聯系。而此前，另一家大型基金公司因為獲得養老金管理資格專門展開一輪宣傳，希望借此吸引地方養老資金的關注。

根據公開信息，在首批入選的21家投管機構中，基金公司有14家，保險機構有6家，證券公司只有1家。公募機構占比最大。其實對比可發現，此次養老金入市的管理機構與之前社保基金的管理機構具有較高重合度。

前海開源楊德龍認為，此前管理社保基金的機構管理能力和管理水平也會一并在社保理事會選定資格的考慮范圍。

“公募機構已經在管理社保資金上積累了經驗，但是后續還會繼續招標。其他機構，比如保險資管、券商資管在股票投資上有優勢的機構未來也會有比較大的機會。”一家首批入選投管機構的保險資管人士向記者表示。

武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認為，公募基金長期做資金管理，是機構中最為規范和專業的，且符合養老金做長期資金組合的需求，因此是最佳的投資管理機構。“公募資金的風格講究長期投資、組合投資，養老金不是用來短炒的，需要長期分散投資，公募基金比較擅長。”董登新認為。

實際上，在“三大養老基金業務”(社保資格、企業年金資格、基本養老金資格)中，拿到投管資格的機構中，公募基金也是主力軍，其中，信息披露、托管制度、投資者資金安全的銷售機制，專業分工和責任明確都是公募基金的優勢。

而對于獲得基本養老金投資管理的機構來說也具有多重利好。“對于他們來說，一方面證明投資能力被認可，另一方面也會增加該機構的資產管理規模。”楊德龍認為。

不過上述保險資管人士向記者表示，管理費是其次，重要的是外部對公司的認可。“我認為營銷的作用可能更大。”該人士認為。

入市短期影響有限

3月1日，國新辦召開的新聞發布會上，人社部副部長游鈞透露，首批與社保基金理事會簽約的七個省，資金規模達到3600億，按照30%比例計算，目前可投入股市的資金上限約1080億元。首批養老金投入A股的約百億資金，已占到可投入股市資金的10%左右。

楊德龍認為，養老金入市將利好A股。“首先表明當前A股藍籌股處于歷史底部，入市成本比較低。另一方面增加養老金作為長期資金，提高A股投資者信心。第三，有利于改變投資理念，讓投資者更加重視上市公司的價值，減少炒垃圾股和題材股的行為。”楊德龍向21世紀經濟報道記者表示。

一家已獲投管資格的保險人士向記者表示，比較傾向于價值投資，即有成長確定性的白馬股。

多位機構人士認為，養老金長期利好A股，但從短期來看，對市場影響十分有限。“目前養老金的入市規模還比較小，入市后的影響可以說微不足道，對資本市場的支撐作用還不足，主要影響在將來。”武漢科技大學金融研究所所長董登新表示。