養(yǎng)老金投資運營方案將出臺 建議優(yōu)先投西藏新能源

由人社部牽頭的社保資金(即“養(yǎng)老金”)投資運營方案尚未出臺，但各方對此的討論仍在加溫。據(jù)了解，作為政策制定的參與一方，人社部對社保頂層設(shè)計所考慮的關(guān)鍵內(nèi)容之一，是養(yǎng)老金投資政策的定位與定型問題。

目前國內(nèi)養(yǎng)老金主要是存銀行、買國債，面臨著持續(xù)貶值縮水的風(fēng)險。下一步，如何推進(jìn)養(yǎng)老金投資?養(yǎng)老金將重點投向哪個領(lǐng)域?是否應(yīng)該進(jìn)入風(fēng)險較高的股市?整個養(yǎng)老金投資應(yīng)該遵從哪些基本原則?

10月22日，編者專訪了人社部農(nóng)村社會保險司副司長盧海元。盧海元曾援藏三年，剛剛歸來的他談到了對養(yǎng)老金投資政策的看法，并提出建議利用社會保險基金，優(yōu)先投資西藏地區(qū)的新能源。

頂層設(shè)計

問：目前業(yè)內(nèi)對養(yǎng)老金投資有不同看法，有的官員、專家就公開主張，應(yīng)該將1/3左右的養(yǎng)老金投資股市，有的則堅決反對養(yǎng)老金投資股市，對于這兩種截然不同的觀點，你如何看待?

盧海元：黨的十八大明確提出要“建立社會保險基金投資運營制度”，十八屆三中全會明確提出要“實行多元化和市場化投資”，確保基金安全和保值增值。現(xiàn)在社會保險基金投資并不存在認(rèn)識和政策障礙，在堅持“安全第一”等投資原則問題上也不存在分歧。

目前，要進(jìn)一步推進(jìn)社會保險基金投資，當(dāng)務(wù)之急是要加快研究解決以下問題：一是構(gòu)建*的社會保險基金投資理論，推動投資理論和實踐的中國化;二是建立健全*社會保險基金投資運營制度;三是制定實行多元化和市場化投資的政策和投資組合;四是制定社會保險基金投資試點的路線圖和時間表。

顯然，社會保險基金投資不是要不要投資的問題，而是如何投資的問題;我們現(xiàn)在缺的不是投資的政治勇氣，而是缺乏符合國情的理論指導(dǎo)，缺乏應(yīng)有的政治智慧，需要的是切實做好*社會保險基金投資運營制度的頂層設(shè)計。

現(xiàn)在國內(nèi)對養(yǎng)老金投資爭議的焦點長期停留在養(yǎng)老金是否能夠進(jìn)入股市的技術(shù)層面，需要進(jìn)一步拓展視野、特別是國際視野。部分專家習(xí)慣性拿美國養(yǎng)老金大部分入市投資的例子，來說明中國也應(yīng)該允許養(yǎng)老金投資股市。

但必須看到，即便是在市場化程度最高、股市法制化健全的美國，事實上是禁止基本社會保險基金投資股市的，而不是相反。即使是允許進(jìn)入股市投資的401K，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的黃金(1229.30， 0.00， 0.00%)時期，其股市投資收益率也只達(dá)到2.5%左右。大多數(shù)國家的投資收益沒有超過銀行存款，甚至是虧損的。金融危機(jī)以來，美國等發(fā)達(dá)國家大幅度降低了養(yǎng)老金投資股市的比重，轉(zhuǎn)而提升了對實體經(jīng)濟(jì)、特別是以能源為主的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資比重。

主張養(yǎng)老金投資股市的專家還提出，近幾年社保基金理事會運營的社保基金收益率在百分之七八左右。但根據(jù)全國社保基金理事會公布的年度報告，其2008—的社保基金投資股市收益率為 -6.79%、16.12%、4.23%、0.84%，整體上是呈現(xiàn)下降態(tài)勢。2008-交易類資產(chǎn)公允價值變動收益，除社保基金交易類投資獲利以外，2008、2015、也均是虧損。4年年均虧損近167億元。2008-的年平均總投資收益率還未超過年平均通貨膨脹率。近3年也沒有大幅度改善。完全市場化的各類基金投資收益在大部分年份也并不理想，甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損。

在經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度下行、投資平均收益進(jìn)入下降通道的新常態(tài)下，影響我國資本市場的不僅有無法迅速解決的制度性缺陷，而且有難以逆轉(zhuǎn)的投資收益率持續(xù)下行的風(fēng)險。這些更深層原因才是更需要研究和重視的。日本社會保險基金投資股市的經(jīng)驗教訓(xùn)警示我們，在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“黃金時代”投資股票、證券市場存在難以估量的巨大風(fēng)險，其影響至深的后果不僅僅是國民福利的縮水。

研究養(yǎng)老金投資需要有大局意識，需要有超強(qiáng)的責(zé)任感，需要自覺地跳出自身或部門利益，更需要智慧，特別是政治智慧。*社會保險基金投資應(yīng)該、也完全有可能選擇無風(fēng)險、回報穩(wěn)定、跑贏通脹率、資產(chǎn)絕對安全、能解決就業(yè)的產(chǎn)業(yè)和項目。目前，大可不必過分追求和強(qiáng)調(diào)入市、特別是急于進(jìn)入風(fēng)險很高的股市。