在央行“雙降”利好仍未現股市翻紅后，養老金入市方案征求意見火速出臺。昨日，財政部正式發布《基本養老保險基金投資管理辦法(征求意見稿)》(以下簡稱“征求意見稿”)，將長期充滿爭議的養老保險基金進入股市政策擬定下來。征求意見稿明確，養老基金投資要堅持市場化等原則，在保證基金資產安全性、流動性的前提下實現保值增值。除了以往傳統的銀行存款等方面外，股票投資終于被列入擬投資范圍內，且投資股票、股票基金等產品比例，合計最高可達基金資產凈值的30%。

沉睡的3.06萬億元將被激活

今年全國人大記者會上，人社部部長尹蔚民明確我國將采取漸進式的延遲退休年齡政策，來延長養老保險繳費年限、縮短領取養老金年限。人社部公布的數據顯示，去年我國企業職工養老保險當期結余3458億元，累計結余3.06萬億元;而城鄉居民養老當年結余743億元，累計結余3843億元。雖然不論是企業職工養老保險還是城鄉居民養老保險都是收大于支，且略有結余，但尹蔚民承認，養老保險基金收支平衡未來面臨的巨大壓力也是不言而喻的。當時尹蔚民就松口稱，養老保險基金并非不能進入股市，而是要考量風險后有比例限制地進入，而且主要使用的是養老保險累計3.06萬億元的結余。

雖然由于我國股市的高風險，社會上對于養老基金入市爭議不斷，但最終征求意見稿還是把這項規定寫入其中，明確養老基金投資范圍除了銀行存款等傳統領域外，還包括股票等方面。不過，銀行、國債、國家重大項目等相對穩妥的“主流”領域投資還是占據主流，最高可達基金資產凈值的65%，而對于股票及相似類型產品的投資，擬規定不得高于30%。

投資管理機構基本圈定

雖然最終養老基金入市比例還待確定版政策出爐，但即使以尹蔚民此前透露和征求意見稿擬定的比例計算，今后我國或將釋放9000多億元的養老基金投資股市。那么，到底由誰來管理這么一大筆“保命錢”就格外引人關注了。

征求意見稿特別將養老基金投資管理機構的選擇標準、職責等內容單列成章，擬規定基本養老保險基金投資管理機構要具有全國社會保障基金、企業年金基金投資管理經驗，或者具有良好的資產管理業績、財務狀況和社會信譽，負責養老基金資產投資運營的專業機構。

近日，業界有消息稱，養老基金投資渠道拓寬之后，我國對于養老基金的委托投資管理方有過三種不同的方案，一種是各省分散自行投資;一種是統一委托給全國社保基金理事會;此外還可能單獨建立養老金管理公司，幾種方案各有利弊，但目前更傾向于第二種。當時，有媒體報道稱，首都經貿大學勞動經濟學院博士孫博表示，如果選擇了第一種方案，那么我國養老保險實現全國統籌基本無望，加之各地基本養老金結余情況不同，勢必導致兩極分化更明顯;如果建立一個新的養老金管理機構，其專業性和經驗都需要事件重新審視。

而本次征求意見稿出爐后，就有業內人士直言，此前業界預測已基本坐實，征求意見稿開出的所有條件都直指全國社保基金理事會。中國勞動學會副會長蘇海南也表示，雖然委托投資機構應該不會僅限一家，但全國社保基金理事會可能性確實更大。

入市比例難“一步到位”

實際上，迄今為止，業內對養老基金以最高30%的比例進入股市仍然沒有達成一致意見。但整體來說，拓寬投資渠道，實現養老基金更充分的增值還是被大多數專家認可的。

中國社科院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，“征求意見稿中擬規定的30%股市投資上限，在目前我國的經濟狀況下還是比較合適的，而且，現在國際上所有市場化投資基本養老保險基金的國家此類投資比例都高于三成”。鄭秉文表示，日本、加拿大等國家養老基金增值參照的是該國家近60年股票平均收益，而對于我國，只要今后的投資模式能讓基金的增值比現在高且跑贏CPI就已經比較理想了。

具體而言，鄭秉文分析稱，此前已確定能進入股市的全國社保基金，入市上限是40%，高于養老基金擬規定上限一成，而這主要是由于這部分投資資金沒有流動性要求，風險容忍度相對較大，但養老保險基金來自于參保人繳費，流動要求高，風險容忍度小，所以勢必要控制入市比例不能過大。“此外，根據現行規定，即使是要求絕對收益的企業年金入市最高比例也是30%，而且迄今為止，這部分投資從來沒有滿倉過，最高也僅為20%，平均比例在15%左右。”鄭秉文表示。

而蘇海南則認為，目前30%的上限還是太高了，即使最終政策落地，也需要循序漸進地實現，不能“一步到位”。建議初期起步投資比例不要超過20%，重點還應側重征求意見稿中“國家重大項目和重點企業股權”的投資方式。